Onsdagsutsynet uke 38
Uken som var:
Stabile vekstutsikter blant Norges Banks kontaktbedrifter
Torsdag i forrige kom Norges Banks regionale nettverksrapport for tredje kvartal. Overordnet tegner rapporten et bilde av en nokså normal konjunktursituasjon i norsk økonomi. Kontaktbedriftenes vurdering av produksjonsvekst og kapasitetsutnytting var tilnærmet uendret fra andre kvartal. Det var riktignok en marginal økning i andelen bedrifter som meldte om knapphet på arbeidskraft. Lønns- og sysselsettingsvurderingene holdt seg også uendret fra juni. Kontaktbedriftene innenfor bygg og anlegg har blitt litt mer optimistiske siden forrige intervjurunde, men dette ble imidlertid motsvart av litt nedjusterte utsikter innenfor oljerettet virksomhet.
Fortsatt høy vekst i byggekostnadene
Byggekostnadene økte med 4,8 prosent i august fra samme periode året før, ifølge SSBs byggekostnadsindeks for boliger. Veksten i byggekostnadene har tatt seg opp siden årsskiftet. Det er særlig prisveksten på materialer som har økt. Tolvmånedersveksten i materialprisene var på 6,0 prosent i august, mens arbeidskraftskostnadene økte med 3,9 prosent i samme periode. Byggekostnadene økte kraftig i kjølvannet av pandemien, og har kommet opp på et høyt nivå. Med utsikter til høy lønnsvekst i år og neste år, sammen med svak kronekurs, er det ikke utsikter til at kostnadene vil komme ned. Det siste året har byggekostnadene vokst om lag i takt med bruktboligprisene, som i august var 5,5 prosent høyere enn på samme tid i fjor.
Inflasjonen som ventet i USA
Inflasjonen i USA utviklet seg som forventet i august. Tolvmånedersveksten i konsumprisene endte på 2,9 prosent. Om lag to tideler høyere enn i juli. Konsumgruppene mat og bolig trakk inflasjonen opp, mens energivarer trakk prisveksten ned.
Justert for energi- og matvarer var kjerneinflasjonen, den amerikanske sentralbanken Feds foretrukne inflasjonsmål, på 3,1 prosent i august. Dette var på samme nivå som i juli, og i tråd med forventningene. Det er generelt tjenester som drar opp prisveksten. Av konsumgrupper som inngår i kjerneinflasjonen, var prisøkningen på tjenester 3,6 prosent, og varer 1,5 prosent.
Etter at inflasjonen var nede på 2,3 prosent i april, har den tatt seg opp i sommermånedene til 2,7 prosent i juni og juli. Kjerneinflasjonen har også økt i samme periode, opp fra 2,8 prosent til 3,1.
Uendret rente i eurosonen
Den europeiske sentralbanken (ECB) holdt styringsrenten uendret på 2,0 prosent, etter å ha kuttet renten åtte ganger siden juni i fjor.
Inflasjonen har stabilisert seg rundt inflasjonsmålet, med en inflasjon og kjerneinflasjon på henholdsvis 2,1 og 2,3 prosent. De siste europeiske aktivitetstallene har overrasket litt på oppsiden, med høyere BNP-vekst og PMI-tall enn forventet. ECB har derfor oppjustert anslått BNP-vekst fra 0,9 til 1,2 prosent for 2025.
Uken som kommer:
Rentebeslutning i Norges Bank
Torsdag denne uka kunngjør Norges Bank sin rentebeslutning. De vil også komme med oppdaterte anslag for utviklingen i styringsrenten og norsk økonomi fremover. Det er på ingen måte skråsikkert hva utfallet blir på torsdag. I juni varslet Norges Bank at renten skulle senkes i september. Siden har det kommet tall som viser at norsk økonomi har vokst litt friskere enn sentralbanken anslo, og at konsumprisveksten var litt sterkere enn ventet i august. Utsiktene har ikke endret seg mye, men det kan være nok til at sentralbanken velger å holde styringsrenten i ro på 4,25 prosent. Det kan også tenkes at Norges Bank velger å kutte renten til 4,0 prosent, slik rentebanen fra juni indikerer. Får vi et rentekutt på torsdag, vil det trolig annonseres litt færre anslåtte kutt fremover enn i juni.
Det var god vekst i norsk økonomi i første halvår, ifølge nasjonalregnskapstallene som kom for et par uker siden. Fastlands-BNP økte 0,6 prosent fra første til andre kvartal, klart mer enn Norges Bank ventet. Dette trekker rentebanen opp. Konsumprisene utviklet seg som forventet i juni og juli, men endte høyere i august enn sentralbanken hadde sett for seg. Korrigert for lavere maksprisbetaling i barnehagene var tolvmånedersveksten i KPI-JAE hele 3,5 prosent i august – altså over Norges Banks prognose på 3,1 prosent og klart høyere enn inflasjonsmålet på 2 prosent.
Det store bildet er likevel lite endret over sommeren. Arbeidsledigheten har holdt seg stabil på 2,1 prosent siden mai i år. Kontaktbedriftene i Norges Banks regionale nettverk rapporterer om uendrede markedsutsikter og normal kapasitetsutnytting. Kronekursen har styrket seg de siste par ukene etter å ha vært på den svake siden i sommer, og er nå tilbake på nivået fra midten av juni i år.
Hilde Midsem
Sjeføkonom i NBBL
Tlf. 984 886 43