Onsdagsutsynet uke 37
Uken som var:
Høyere inflasjon enn ventet i august
Onsdag denne uka publiserte SSB inflasjonstall for august. Kjerneinflasjonen, målt ved KPI-JAE, holdt seg uendret på 3,1 prosent i august. Konsumprisveksten i august ble dempet av lavere makspris på foreldrebetaling. Den underliggende prisveksten var dermed egentlig høyere, og trolig høyere enn Norges Bank har sett for seg. Dette kan bety at Norges Bank velger å sette kuttplanene på pause i september.
Tolvmånedersveksten i KPI-JAE på 3,1 prosent i august var helt på linje med Norges Banks anslag i forrige Pengepolitiske rapport. Da Norges Bank lagde sine prognoser i juni hadde de imidlertid ikke med i beregningen at maksprisen for foreldrebetaling i barnehager ble redusert 1. august i år. Regjeringen annonserte nemlig først i juni at den nasjonalt fastsatte maksprisen skulle reduseres fra 2000 kroner til 1200 kroner. SSB har beregnet at reduksjonen i barnehagesatsene dempet tolvmånedersveksten i konsumprisene med om lag 0,4 prosentpoeng i august. Det tilsier at den justerte, underliggende kjerneprisveksten var rundt 3,5 prosent i august, altså godt over Norges Bank forventning.
Høyere konsumprisvekst enn ventet i august kan bety at Norges Bank velger å holde styringsrenten i ro på rentemøtet i september. Renteprognosen Norges Bank la frem i juni la til grunn ett til to kutt til i inneværende år. Ved forrige rentemøte i august sa sentralbanksjefen at den økonomiske utviklingen hadde vært om lag som ventet over sommeren. Svaret får vi når Norges Bank kunngjør rentebeslutningen 18. september.
Sterk boligprisvekst i august
Korrigert for sesongvariasjoner økte bruktboligprisene med 0,6 prosent i august, ifølge Eiendom Norges boligprisstatistikk. August-oppgangen var sterkere enn ventet, og kom etter flere måneder med nokså laber prisvekst i bruktboligmarkedet. Omslaget i august er trolig hjulpet av Norges Banks rentekutt i juni. Dette kan nok også forklare det tydelige boligprisoppsvinget i Oslo. Her steg boligprisene sesongjustert med hele 1,5 prosent fra juli til august, etter flere måneder med svak prisnedgang. Høy gjeldsgrad bidrar til å gjøre Oslo til et særlig rentesensitivt marked.
Omsetningsvolumet har vært høyt i bruktboligmarkedet i hele år, og utviklingen fortsatte i august. Den siste tiden har antall usolgte boliger i markedet falt litt, fra et høyt nivå. Fra desember til august har prisene økt med 3,3 prosent på landsbasis, sesongjustert. Det har vært store geografiske forskjeller i bruktboligmarkedet i denne perioden. Stavanger og Tromsø har hatt sterkest prisøkning på henholdsvis 9,4 og 8,0 prosent siden desember i fjor, korrigert for sesongvariasjoner. Svakest har utviklingen vært i Oslo og Trondheim, med 2,3 og 1,4 prosent økning siden desember. Oslo og Trondheim er de eneste storbyene med lavere prisøkning enn landet samlet sett.
Svak sysselsettingsvekst i USA
Amerikanske arbeidsmarkedstall for august som kom i forrige uke overrasket kraftig på nedsiden. Sysselsettingen økte kun med 22 000 fra juli, betydelig lavere enn forventede 75 000. Samtidig ble juni-tallene revidert ned, og i gjennomsnitt har sysselsettingen i USA bare økt med 27 000 stillinger i måneden siden mai i år. Arbeidsledigheten var på 4,3 prosent i august, opp ett prosentpoeng fra juli.
De svake sysselsettingstallene må sees i sammenheng med Trump administrasjonens innføring av importtariffer og masseoppsigelser i offentlig sektor. I helse- og omsorgssektoren økte sysselsettingen moderat i august, men økningen ble spist opp av redusert sysselsetting iblant annet føderal administrasjon og flere handelsorienterte næringer, som engroshandel og industri.
Som en konsekvens av de svake arbeidsmarkedstallene er det nå bredt forventet at Fed kutter styringsrenten senere denne måneden.
Uken som kommer:
Rentebeslutning i eurosonen
Den Europeiske Sentralbanken (ECB) kunngjør sin rentebeslutning på torsdag. Det er bredt forventet at styringsrenten holdes uendret på 2 prosent.
På forrige rentemøte i juli ble også rentene holdt uendret., etter at sentralbanken gradvis har satt ned renten fra 4 prosent siden juni i fjor. Da hadde inflasjonen i eurosonen gradvis avtatt fra over 10 prosent høsten 2022, til 2,5 prosent. Siden har konsumprisveksten avtatt videre til i underkant av 2 prosent de siste månedene. Kjerneinflasjonen i Eurosonen var på 2,3 prosent i august, litt høyere enn hva markedet forventet.
Amerikanske inflasjonstall
Amerikanske inflasjonstall for august publiseres torsdag denne uka. I juli var tolvmånedersveksten i konsumprisene 2,7 prosent, tilsvarende som måneden før. Kjerneinflasjonen, som justerer for prisveksten på mat- og energivarer, økte til 3,1 prosent i juli, opp fra 2,9 prosent i juni.
Det er fortsatt stor spenning knyttet til hvordan, og når, president Trumps tollregime vil slå inn i konsumprisveksten. Den effektive tollsatsen for amerikanske konsumenter anslås å ha økt til om lag 17 prosent fra 2,5 prosent ved årsskiftet. Så langt har vi ikke sett store effekter, men de fleste tollsatsene har ikke vært i effekt lenge.
Den amerikanske sentralbanken har rentebeslutning neste uke. De siste arbeidsmarkedstallene spikret trolig et rentekutt i september, og markedet priser nå inn hele 3 rentekutt innen nyåret.
Hilde Midsem
Sjeføkonom i NBBL
Tlf. 984 886 43